通用电气现已重回正轨

通用电气(NYSE:GE)最新的财报主要有两个内容。首先，其工业自由现金流(FCF)将好于大多数观察家担心的2020年。其次，公司的运营确实有改善的迹象。这两点对于股票的长期投资非常重要。

通用电气的自由现金流。

该公司第三季度的FCF营收为5.14亿美元，在主要航空领域营收下降39%的背景下表现相当出色。让我提醒你，通用电气非常依赖通用航空的FCF。事实上，该部门在2019年为FCF创造了44亿美元的收入，而通用电气医疗保健的收入为25亿美元，通用电气可再生能源和通用电气电力的流出分别为10亿美元和15亿美元。

第三季度不仅好于预期，而且管理层指示第四季度FCF应至少达到25亿美元。鉴于GE今年前9个月的资本流出为37.6亿美元，这意味着2020年的资本流出将为12.6亿美元。虽然这本身不是一个好数字，但比30亿至40亿美元的流出量好得多。华尔街分析师今年早些时候预测，到2020年，他们将支付10亿美元。

运营改进

短期现金流指引是好消息，但这里投资者真正要考虑的点是管理层在业务上，尤其是非航空业务上所做的运营改进。

下表强调了电力、医疗保健和可再生能源领域的利润率大幅增长的事实。很明显，市场会因为航空板块的疲软而有所缓和，但GE管理层目前对商业航空市场几乎无能为力，所以关注管理层能做什么更有意义。

此外，GE股票的投资案例不仅仅是购买航空旅行复苏的机会。通用电气还将通过扩大在电力和可再生能源领域的利润来增加利润，这是一个巨大的机会。这两个部门的利润都落后于主要竞争对手，首席执行官拉里卡尔普决心缩小差距。

第三季度的好消息是，这两个部门都恢复了盈利。不难想象，他们可以在短短几年内创造10亿美元的FCF，因为他们的平均利润率已经回到了中高位数。

2020年第三季度GE细分市场利润。

2020年第三季度有机收入增长。

2020年第三季度利润率。

2019年第三季度利润率。

力量

1.5亿美元

3%

3.7%

(3.7%)

可再生能源

500万美元

4%

0.1%

(2.2%)

航空

3.56亿美元。

(39%)

7.2%

21.2%

卫生

7.65亿美元。

10%*

16.8%

14.2%**

来源：通用电气公司演讲。*增加3%(不包括交付给美国政府的呼吸机)。**可比利润率不包括现在分散的生物制药业务。

可再生能源和电力。

在GE的财报电话会议上，首席财务官CarolinaDybeckHappe将可再生能源的利润增长归因于“生产率的提高、定价的提高以及北美陆上风能数量的增加”。她还强调了一个事实，即“陆上风电输送量接近创纪录水平”。她提到了提高定价，这表明公司正在注意确保有利可图的交易，而不是单纯追求交易量。此外，通用电气开始与其巨型Haliade-X涡轮机签订合同，进军海上风电市场。

全球转向电力和风能、太阳能发电，对GE可再生能源来说是个好消息，这将为这个业务单元带来增长机会，因此投资者可以将其视为利润率增长和增长故事。

然而，向可再生能源的过渡也意味着GE燃气轮机业务的销售增长将放缓。因此，GE电力的前景不容乐观。卡尔普建议，未来重型燃气轮机的终端市场将减少到每年25GW到30GW。供参考，2015年接近60GW。

话虽如此，仍有机会提高设备和服务的利润率，有证据表明工业公司已经开始这么做了。根据管理，电力项目的实施效率更高，成本生产率更高。和可再生能源一样，GEPower也有机会提高利润率，重新获得大量现金流。

展望未来

那些担心航空业长期前景的人还是应该避免使用GE。然而，电力和可再生能源的发展趋势意味着，潜在投资者可以在几年内开始用这些业务的一些FCF贡献来定价。

将这些贡献与航空业的复苏和医疗保健行业的持续稳定表现相结合，通用电气可能会在几年内产生大量的FCF。对于愿意忍受的投资者来说，这可能会让这只股票有很高的价值。好消息是，最近的季度业绩强化了投资理由。

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