附属于酒店和零售物业的债券恢复缓慢

从目前的情况来看，商业地产并没有反弹，尤其是酒店、写字楼和零售物业。103010周一，有消息称，三级、二级商业抵押贷款支持证券最低投资水平目前呈现疫情前水平。但危机远未结束。

什么是商业抵押贷款支持证券？

商业抵押贷款支持证券(CMBS)是固定收益贷款，由商业房地产抵押而不是住宅房地产抵押作为担保。这些债券形式的贷款约占美国固定收益市场总额的2%。

当一家银行获得一组贷款，并将它们捆绑在一起出售一系列证券化债券时，CMBS就诞生了。这些被组织为“部分”或具有不同风险级别的部分。

商业抵押贷款支持证券是如何运作的？

CMBS一些常见的基本贷款类型包括公寓楼和综合体、酒店、工厂和办公楼。

CMBS被认为是一个没有追索权的债务，这意味着它只有抵押担保。如果发生违约，贷款人只能扣押抵押物，不能扣押借款人的任何其他资产。

商业抵押贷款支持证券有哪些风险？

支持CMBS的抵押品根据不同的风险等级进行分类。最高质量的付款是那些既收到本金又收到利息的付款，并且它们具有最低的相关风险。

CMBS的低质量等级提供了更高的利率，但也带来了更大的风险。

默认情况下，CMBS最高的付款将首先支付利息，然后从较低的付款中收取任何资金。

房地产公司Trepp(通过WSJ)指出，低利率商业抵押贷款的收益率还没有恢复到大流行之前的水平，这些商业抵押贷款涉及酒店、办公室和零售场所。相反，评级较高的证券再次反弹。

KEEREIT、Bruyette和Woods的分析师JadeRahmani告诉《华尔街日报》:“CMBS市场的整体违约率将高于更广泛的商业市场。”

由于CMBS是由多个企业的贷款组成的，它们可能比其他类型的抵押贷款风险更大。分析师表示，与其他类型的贷款相比，它们需要更长时间才能恢复。

KKR房地产信贷主管马特塞勒姆说，他希望低评级的CMBS能够恢复。随着贸易的恢复，他预计酒店贷款将会恢复。其他零售贷款可能取决于特定的租户及其行业。

因为很多企业不确定员工在家办公的时间有多长，所以分析师不确定市场将如何开发办公空间。不清楚他们何时或是否会回到办公室。

KeefeBruyette的拉赫马尼表示，目前的情况“对办公室损失造成了净负面影响”。

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