沃伦·巴菲特的弟子们刚刚买了这家便宜的实体店

沃伦巴菲特在伯克希尔哈撒韦公司(纽约证券交易所：BRK-A)(纽约证券交易所：BRK-B)的两位年轻副手之一似乎刚刚进行了一项巨大而深入的投资。泰德韦克斯勒于2011年加入伯克希尔，最近透露他个人购买了108万股迪拉德百货(NYSE:DDS)的股票，以换取其5.89%的流通股。虽然我们确实知道韦伯斯特在9月29日突破了5%的大关，但我们仍然不知道韦克勒何时会购买它。值得注意的是，韦克斯勒亲自进行了此次收购，并非作为伯克希尔哈撒韦股票投资的一部分。

甚至在目前的情况之前，迪拉德的业务相对薄弱，导致销量进一步下滑。此外，该公司被从标准普尔移除。6月份的标准普尔中端400指数，因为其市值在今年下跌43%后，暴跌至10亿美元以下。

那么，wexler是否认为迪拉德的价值才是真正的价值，而不是下一个JCPenney破产？这是相信迪拉德的宝贵选择的三个理由。

拥有自己的房地产

与附近的其他主要零售商不同，迪拉德选择在大多数地区拥有自己的房地产，而不是出租。迪拉德有自己的内部总承包商，支付施工费用，从而进一步节约成本。这种策略成本更高，可能会减缓新店的推出，但同时也能让公司节省一段时间的租金。也许最重要的是，随着时间的推移，房地产的价值趋于升值，这样公司的资产就可以在困难时期出售。

这就是迪拉德所做的。在2019财年结束时，迪拉德拥有285个营业点中的244个，拥有其他10个营业点租赁土地上的建筑，部分拥有和部分租赁另外6个营业点，只剩下25个营业点出租店铺。公司还拥有所有的配送中心和公司总部。

公司资产负债表上，折旧后的资产设备总值接近13.9亿美元。该物业及其公司的流动资产占其账面价值13.7亿美元的大部分，包括这些流动资产减去迪拉德的流动负债和3.658亿美元的可控债务，其中大部分的期限为5年或更长。

Wexler可能会把公司的房产作为股票的隐藏价值，目前该股市值只有9.4亿美元。迪拉德的股价在7月份翻了一番，达到52周低点，届时韦克斯勒可能会开始持仓。

房地产的故事只会越来越好。

然而，当人们考虑到迪拉德的房地产价值是以成本记录在资产负债表上时，房地产的情况就变得更好了。即使在零售房地产的困难时期，这些资产可能比建造这些网站的原始成本更有价值，这些成本可以追溯到几年或几十年前。

2019年，迪拉德以3060万美元的价格出售了6处房产，比成本高出2030万美元。据估计，在迪拉德拥有的房地产资产中，其244个地点将价值12.5亿美元。当然，这不包括公司部分拥有的物业、配送中心或总部。

自大楼建成以来，这些出售物业的物业价值增加了两倍，并适用于整个物业和设备。在清算的情况下，这些财产的收入可以使公司资产价值增加27.8亿美元，税后账面价值将增加约20亿美元。理论上，这将使公司的“真实”账面价值略高于30亿美元。

因此，迪拉德的股票实际上可能以其清算价值的30%出售。这可能是wexler认为的最大的安全保障。

投资所有权

当然，即使公司的交易价格低于清算价值，公司管理层也可以通过烧钱的决策来浪费价值，这可能会试图分散新业务或恢复无望的门店。幸运的是，管理层正在缓慢有序地削减表现不佳的门店和出售房地产。即使整体业务略有下滑，但它还是通过成本和库存控制维持了自由现金流。

这可能是因为创始人威廉迪拉德的三个儿子(其中一个是首席执行官)控制着公司，并保持着高度的所有权。两兄弟分别持有“A”股14.9%的股份，另有17.2%的股份通过“B”股获得，这让他们对迪拉德的决策拥有多数控制权。

如果这还不够，所有高管和董事都拥有现有股份的23.4%，公司的401(k)员工计划(也由一家名为纽波特信托(NewportTrust)的公司管理)也是大股东，实际上持有巨额股份。37.4%的“a股”。

高投资经理和员工可能是魏斯勒落后于迪拉德股票的另一个原因。

结果还不错。

最终，即使在第二节目前的情况下，迪拉德的表现也比预期的要好。虽然营收较去年同期下降约三分之一，但好于预期，季度营收有不少部分关闭。事实上，由于令人印象深刻的成本控制，该公司上个季度的净亏损仅为850英镑。

万美元，还不错。

该公司甚至在第二季度期间继续回购股票，迪拉德公司(Dillard's)继续支付其每股0.15美元的季度股息，现在的股息收益率为1.43%。

大图

考虑到房地产投资组合，好于预期的结果以及高度投资的管理，很显然，对于任何高价值投资者而言，迪拉德都应引起关注。尽管现在该股已失宠，但沃伦·巴菲特(WarrenBuffett)的门徒正投资于低价定价的股票，这对其房地产投资组合具有很大的安全性也就不足为奇了，而其他所有人都在追逐高飞的技术股和IPO。。

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