廉价零售商会吃梅西午餐吗？

就在六年前，梅西百货(NYSE:M)似乎是一个不可抗拒的现金生成器。然而，自2014财年以来，其收入逐渐下降，而利润却直线下降。与普遍的看法相反，电子商务的兴起并不是梅西百货最大的障碍。像TJX公司(纽约证券交易所：TJX)这样的低价零售商的快速扩张一直是一个更大的问题。

今年早些时候，梅西百货和廉价零售商都受到了当前形势的严重打击，但廉价市场的复苏要快得多。因此，许多投资者和分析师预计它将赢得复苏，这将进一步边缘化梅西百货。虽然这个理论有一定的道理，但是梅西百货的竞争可能比很多人想象的要激烈。

梅西百货下跌，而廉价零售销售上升。

梅西百货2014财年的营收为281亿美元，调整后的税前利润为25亿美元，而五年前的销售额为235亿美元，调整后的税前利润不到10亿美元。拉斯，从那里直走。到2019财年，销售额降至246亿美元，调整后的税前利润降至10亿美元左右。

同期，低价零售商迅速获得市场份额。2015财年，TJX在美国创造了221亿美元的收入(相当于梅西百货2014财年的收入)，远低于百货巨头。五年后，这些角色发生了变化。TJX在2020财年(截至2月1日)创造了320亿美元的国内收入。其美国部门的合并营业利润也超过了40亿美元。

如果是这样的话，今年的业绩差距扩大了。春天，当大多数不必要的零售商被迫关闭时，梅西百货因其发达的电子商务业务而享有优势。相比之下，大多数廉价零售商在网上几乎没有生意。

从那以后，购物者以有意义的方式回到低价商店。上个季度，TJX国内销量同比仅下降3.5%。HomeGoods连锁的总销售额飙升了15%，几乎完全抵消了TJMaxx和Marshalls的下滑。相比之下，梅西百货上一季度的销售额同比下降了22.9%。

威胁级别因商品类别而异。

与百货商店相比，廉价零售商至少有两个主要优势。首先，他们更灵活的购买策略可以帮助他们快速应对时尚趋势和消费者需求的变化。其次，他们的小商店容易购物，频繁改变商品分类和折扣活动，鼓励人们更频繁地参观。

然而，百货公司在这个利基市场面临的威胁在不同的商品类别之间差异很大。梅西百货一些最重要的品类(如家具、床垫和精美珠宝)将不会受到价格下跌的竞争。在许多其他产品中，如美容和服装，低价零售商可能会竞争，但梅西百货保留了有意义的竞争优势。

女装零售商在百货公司最有优势。从2017财年到2019财年，梅西百货收入减少了3.79亿美元，其中3.54亿美元来自女装。(家具是另一个弱点。)

然而，去年，女装仅占梅西百货商品组合的22%。此外，它还包括梅西百货仍然是竞争对手的服装。简而言之，尽管梅西百货的重要业务特别容易受到低价竞争的影响，但其大部分收入来自更安全的地区。

梅西百货也可以低价竞争。

廉价零售商对百货公司构成的威胁可能仅限于某些类别，但这是事实。然而，在过去五年左右的时间里，梅西百货在后台开发了一项有意义的低成本业务。

如今，有200多家后台商店，其中大部分都在梅西百货。在接下来的几年里，梅西百货计划扩大其连锁店，将它们添加到更多的线下商店，并在商场外开设大量独立的后台商店。大流行推迟了这些计划，但将于明年恢复。

疫情爆发后，梅西百货无法像往常一样恢复营业，期待成功。然而，通过专注于其最好的商店和最强的产品类别，同时扩大后台以利用通过低成本渠道可以更好地满足的需求，它可以在未来几年保持相关性。

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