美国暗池要求美国证券交易委员会修改区块定义

虽然大宗交易将免于美国证券交易委员会上周提出的新的非显示交易规则，但一些美国暗池担心这些豁免不适用于中小盘块。

上周三，美国证券交易委员会提出了三项旨在提高美国暗池透明度的变革：要求将“可行的”利益指示(IOI)作为报价公布;降低暗池必须公开报价至每股平均交易量的5%至0.25%的水平;并强制暗池在合并磁带上单独报告交易量。市场参与者有90天的时间来回应提案。

但是，美国证券交易委员会还建议豁免订单20万美元或以上的所有三项要求。虽然大宗交易场所对拟议的豁免表示欢迎，但有些人认为这个定义太高而无法覆盖中小盘股，这些股票通常在暗池中执行，以避免因交易大量交易而产生较高的市场影响。在展示的场地上交易频率较低的股票。

“从积极的方面来看，美国证券交易委员会认识到保护区块订单的重要性我们遇到的问题是它不够广泛，“买方交叉网络Liquidnet的总法律顾问兼首席合规官HowardMeyerson告诉TRADEnews.com。“在评论期间，我们将与我们的机构客户合作，以​​确保区块豁免范围足以保护机构区块订单。如果你不保护那个区块订单，那么你将增加拥有共同基金的所有人的交易成本。“

大宗交易场地运营商PipelineTradingSystems首席执行官弗雷德•菲德斯皮尔补充说：“流动性较低的证券交易中的困难交易仍可能低于建议的200,000美元门槛。”“推荐200,000美元的门槛是解决价格发现问题的第一步，同时又不会损害块大小发现过程，但我认为进一步改进将改善规则。”

Meyerson建议将一个区块定义为10,000股，而不是美元价值。他补充说，根据广泛的定义，Liquidnet只需对SEC的规则变更进行“最小”的操作变更。

美国证券交易委员会提出的暗池规则可能对经纪人的内部交叉引擎产生最大影响，这些引擎占美国的大量交易量，但通常比大宗交易场所的订单规模小。美国证券交易委员会称，暗池占2009年第二季度美国交易量的7.2%。

“一些经纪人将受到门槛要求的影响，因为他们的数量非常大，”TABBGroup研究和咨询部门的分析师CheyenneMorgan说。“他们将在评论期内反对这一点。”

她补充说，“我认为美国证券交易委员会将最终修正门槛，因为0.25%的价格过低。”在美国证券交易委员会的提议公布之前，市场观察人士曾预计显示门槛将降至1-2%。

根据美国区块交易场所BIDS的首席执行官蒂姆·马奥尼的说法，美国证券交易委员会的提案有一个特定的目标。“美国证券交易委员会关注的是创建一个双层市场，该市场围绕着可操作的IOI以及暗池与其他人联系的能力，”他说。“这些建议使得暗池难以使用可操作的IOI。”今年年初，BIDS启动了纽约大宗交易所，这是一家与纽约证券交易所进行大宗交易的合资企业。

根据美国证券交易委员会官员在公开会议上提出的建议，监管机构跟踪的30个黑暗场地中的11个将受到提案的影响。“这是一个针对特定问题的非常有针对性和特定的规则，”Mahoney说。“我还没有找到一个黑暗的游泳池操作员，他会承认发送可操作的IOI，尽管显然会发生这种情况，”Mahoney说。

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