印度经济如何回归现实？

印度经济今年已经失去了光彩。在严重的经济放缓和信贷危机期间，这个国家已经从被称为等待中的巨人变成了其他国家之一。

主要经济体的运气很少如此卑微。三季度国内生产总值同比增长4.5%，约为2018年上半年的一半。消费者信心降至2014年以来的最低水平。劳动力市场是国家的一个重要指标。14亿人口非常脆弱：失业率攀升至6.1%的45年高点。

就在去年，印度还是世界上增长最快的主要经济体。过去的十年充满了预言，它将与中国和美国一起在全球商业中占据越来越大的份额。但上个季度，菲律宾和印度尼西亚的增长速度快于印度，而马来西亚只是短暂落后。中国为应对本国经济放缓做出了巨大努力，取得了令人瞩目的6%的增长，而越南则以7.3%的增长遥遥领先。

其中大部分是由于该国金融体系的崩溃。印度银行正面临着全球最大的不良贷款负担。过度扩张的传统银行让位于影子银行。他们也碰壁了。最著名的公司之一，基础设施租赁和金融服务有限公司，去年违约，导致流动性危机。在政府控制公司控制亏损的过程中，他们的工作才刚刚开始：上个月，央行撤销了大型抵押贷款公司万德住房金融公司的经营权，并将其送上了破产法庭。贷方完全承诺。

对于印度储备银行来说，令人震惊的是，金融渠道的这些障碍表明，今年的五次降息并没有带来太大的影响。尽管尽早采取了激进的降息措施，但宽松货币政策的所有好处并没有流向实体经济。在困难时期，央行通常会保持坚定可靠的行动。但印度储备银行今年几次让投资者感到意外。8月份不寻常的降息35个基点，而不是经济学家预期的25个百分点，这是轻率的，而不是明智的。在官员拒绝之前，本月的削减似乎是确定的。那是一个令人震惊的错误。

然后就是统计数据不可靠的问题。前总理达摩达斯莫迪的前助手发表的一篇学术论文得出结论，过去几年的增长实际上非常接近第三季度的4.5%。在经济衰退期间修复数据是非常困难的，因为即使是渐进的比较也会被前一年糟糕的比较所掩盖。

当印度的捍卫者与中国并驾齐驱时，他们会发疯：他们认为这是一个民主国家，拥有健全的联邦制度和独立的司法机构。这使得邓小平不可能完全改变中国，而后者将中国大陆变成了一个出口和制造大国。非常公平；然而，在经济繁荣时期，印度领导人很少反驳这种比较。

这种低迷不一定是印度逃离的结束。亚洲金融危机给印尼、泰国、马来西亚和韩国的“老虎经济”带来了痛苦，但在痛苦的经济衰退之后，它们变得更加强大。随着央行变得更加独立，官员们加强了储备，限制了外汇借款，并审查了债务水平。虽然增长势头较低，但也更具可持续性。

对世界经济来说，印度永远比菲律宾或马来西亚更重要。即使活动减缓了蜗牛的速度，其巨大的规模也使其对全球增长的贡献更有价值。资本经济公司的石兰沙阿说，印度的货币和财政刺激措施最早将于明年实施。印度经济今年可能增长5%，2020年可能增长6%。

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