最大买方公司希望政策制定者考虑美国场馆的最低市场份额

受管理资产影响的全球最大买方公司希望政策制定者考虑美国场馆的最低市场份额，以维持其交换许可，以减少市场分割。全球资产管理公司在上周公布的综合市场结构研究报告中指出，尽管市场份额不到1%，但美国13家股票交易所中有5家享有其地位。

在监管国家市场体系(NMS)下，这些好处包括市场数据收益分享和通过“折衷”规则的保护，要求订单路由到所有交易所以找到最优惠的价格。这些好处不会扩展到替代交易系统(ATS)。

研究报告读到，“BlockRock鼓励政策制定者检查是否应该要求交易所保持最低市场份额，以保持'交换状态'和任何相关的利益”。

对于吸引少量流量的场所取消这些保护措施可以降低成本，市场分散并减少潜在系统中断的影响，例如8月份纳斯达克管理的证券信息处理器出现故障，导致美国股票交易暂停3小时。

研究咨询公司AiteGroup的执行合伙人SangLee告诉TRADEnews.com，这样一种机制会带来好处，但会涉及更广泛的市场结构问题。

“整个市场正试图在鼓励竞争和创新之间建立平衡，同时不会过度分割市场，这会对参与者产生不利影响，”他说。

Lee质疑场馆数量-目前有13个交易所和40多个暗池-是否对最终投资者有利。他说，类似的门槛制度的存在可能会增加这种措施对政策制定者的吸引力。

“如果你是一个ATS并且你越过某个门槛，你必须申请成为一个交换，或者如果你是一个暗池，你必须开始发布报价。从这个角度来看，为什么不要求交易所达到每日交易量的最低百分比?“李说。

集中流动资金

在评论该研究时，经纪公司RosenblattSecurities的总裁兼首席运营官JoeGawronski表示，拥有交易所地位的美国场馆必须进行创新以增加或维持其份额，否则将无法生存。

但他表示，较少的场地不等于更好的买方交叉点。

“从理论上讲，这将把流动性集中在更少的场地，并增加买方找到对方的能力，但实际上可能消失的交易所拥有少量的市场份额-在许多情况下显着低于1%。

吸引如此少量市场份额的美国交易所包括芝加哥证券交易所和美国证券交易所，监管机构要求参与者向其下达订单，但这会吸引有限的流动性。

Gawronski表示，美国证券交易委员会已表示将在不久的将来对美国股票市场结构进行全面审查，并考虑采用这种机制。

“这种市场结构的变化，至少在监管机构进行全面审查的背景下，将有很大的机会被实施，因为除了受影响的场地外，几乎没有反对意见，”他说。

“通过降低连接成本，复杂性和分散性，最终投资者和经纪人将受益匪浅。”

关键问题

在研究中，贝莱德还将高频交易策略分为四类，按照对最终投资者的负面影响进行排名。最具建设性的是被动市场制造，这为买方提供了部分由交换回扣驱动的流动性，而延迟套利和闪存订单被列为对投资者最有害的。

该公司还区分了在交易所和场外交易中发生的黑暗交易，以及在价格发现方面围绕后者的错误信息应该在未来的监管中加以解决。

“贝莱德强调，任何对这个问题的考虑应该适用于所有黑暗的流动性，而不仅仅是暗池。交易所也支持隐藏的订单类型，占交易所交易量的11%至14%，“研究报告读到。

Gawronski表示，鉴于管理的资产数量，贝莱德对这些紧迫的市场结构问题的贡献是一个积极的信号。他将该公司的美国股票市场标记为全球最有效率的标签之一，作为建设性批评的标志。

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