最终确定互换执行设施文件是入围买方公司的主要障碍

根据SEF运营商的说法，最终确定互换执行设施(SEF)文件是入围买方公司的主要障碍，因为预期的2月强制交易截止日期临近。已经推出的MarketAxessSEF的信用违约掉期产品经理GrigoriosReppas表示，尽管10月交易开始，但许多资产管理公司继续为在SEF上进行掉期交易所需的三个关键文件而苦苦挣扎。

参与者必须签署SEF用户许可协议，这使得公司在商品期货交易委员会(CFTC)规则，SEF规则手册和清算协议之前，可以在新平台上进行掉期交易。

“文件是买方公司在SEF上交易的头号障碍，”Reppas告诉TRADEnews.com。“在预期的2月份强制交易开始之前，我们正在试图让资产管理人员为此做好准备。”

MarketAxess拥有300-400家买方公司，准备在其SEF上进行交易，在其现金产品平台上活跃的1,300名参与者中，近三分之一。

购买方公司签署这些文件的关键难点在于理解与SEF规则手册相关的内容不是静态文本。

“SEF规则手册是一份动态变化的文件，每次变更都需要由CFTC签署，并有十天的宽限期，”他说。最近的变化与CFTC的开放获取要求有关。

尽管针对这一问题进行了大量的买方呼叫，但Reppas表示，帮助买方流程这些文件只是SEF必须吸收的功能，以便将资产管理人和对冲基金迁移到电子掉期交易。

尽管最终确定文件的压力，但即将推出的SEFTeraExchange的总裁兼首席运营官LeonardNuara认为文件本身很简单，但买方必须适应的角色变化阻碍了公司参与SEF交易。

“有临时注册的SEF文件非常相似，”他说。

“真正的问题是买方必须对这些用户协议承担更大的责任，因此公司必须在实践中习惯于直接遵守CFTC规则，”Nuara说。

Nuara表示，TeraExchange有100名参与者，他们已完全完成了其SEF交易所需的文件，并等待其最大参与者的共识开始交易。他说这可能会在明年之前发生，但可能会在1月份开始。

从2月开始，市场参与者将不得不在SEF上交易大量的掉期交易，届时CFTC将就关键的“交易可用”提交做出最终决定，这将决定SEF在这些工具中的交易。目前有四家SEF提交了此类申请。

数据中心运营商Equinix的全球交易所和交易场所主管巴里史密斯表示，与SEF相关的文书工作量增加了买方公司适应新的电子掉期交易环境的难度。

“买方的最大问题是连接每个SEF所需的大量文书工作，”他告诉TRADEnews.com。“你有21个SEF，每个你需要填写三个不同的文档。”

“从技术角度来看，连通性实际上并不是一个主要的障碍，因为近年来这种成本已大大降低，”他说。

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